Full House Resorts acumula una caída bursátil del 43,43% en los últimos 12 meses, pero el mercado sigue observando un posible punto de inflexión en dos activos estratégicos: American Place, en Illinois, y Chamonix Casino Hotel, en Colorado.
Según un análisis de Texas Capital Securities, la compañía tiene margen para una revalorización relevante si convierte esos desarrollos en motores estables de EBITDA. El analista David Bain asignó una recomendación de compra y fijó un precio objetivo de 6 dólares por acción, frente a una cotización cercana a 2,50 dólares al momento del informe.
La tesis se apoya sobre todo en la ejecución del proyecto permanente de American Place Casino en Waukegan. La empresa ha operado durante tres años una instalación temporal y el mes pasado inició la construcción de la versión definitiva del complejo.
Ese avance reduce parte de la incertidumbre arrastrada por años de disputas legales con un competidor tribal. En su formato actual, American Place dispone de 900 máquinas tragamonedas, 40 juegos de mesa, sala de póker y sportsbook, lo que permite anticipar la escala comercial del activo definitivo.
American Place, pieza central en el crecimiento previsto
Dentro del plan de expansión de Full House, American Place aparece como el proyecto con mayor impacto potencial. La dirección de la empresa ya había señalado en años anteriores que este activo podría llegar a superar en tamaño al resto de la cartera del operador en conjunto.
Su localización es uno de los principales argumentos del mercado. El casino se sitúa cerca del aeropuerto O'Hare de Chicago y a aproximadamente una hora de Milwaukee, dos áreas con capacidad de generar tráfico regional y elevar el volumen de negocio.
Bain estima que el EBITDA de Full House en 2029 podría situarse en torno a un 200% por encima del nivel previsto para 2024, siempre que el casino permanente abra en la segunda mitad de 2027 o a comienzos de 2028.
Sin embargo, el escenario alcista depende de variables muy concretas:
- que la compañía cierre con éxito la financiación del proyecto permanente de American Place;
- que la instalación definitiva entre en operación dentro del calendario esperado;
- que el EBITDA generado por American Place cumpla las previsiones del mercado.
Si Full House no logra captar el capital necesario, el riesgo operativo aumenta. De acuerdo con el análisis, la empresa incluso podría ver comprometida la continuidad de su instalación temporal a partir de agosto de 2027.
Deuda e intereses, el principal condicionante financiero
Más allá del potencial comercial de sus nuevos activos, la estructura financiera sigue siendo un factor de presión. Full House mantiene más de 450 millones de dólares de deuda a largo plazo, una cifra equivalente a casi cinco veces su capitalización bursátil, con un coste del 8,25%.
Ese nivel de apalancamiento limita el margen de error y convierte a los tipos de interés en una variable clave para la compañía. Un recorte por parte de la Reserva Federal aliviaría el coste financiero, aunque el mercado considera que el espacio para bajadas de tipos este año es todavía reducido.
Colorado también entra en la ecuación
La visión a medio y largo plazo sobre Full House no se explica solo por Illinois. Chamonix Casino Hotel, en Cripple Creek, también forma parte del caso de inversión y debe aportar crecimiento operativo para sostener la mejora de valoración.
El establecimiento abrió a finales de 2023 y representa la propuesta de mayor escala dentro de ese mercado local. Para Bain, el potencial de la acción descansa en que American Place y Chamonix funcionen como dos generadores estructurales de resultados.
La inversión en Chamonix alcanzó los 250 millones de dólares, la mayor realizada en un casino de Cripple Creek. Ese desembolso aumenta la exigencia sobre el retorno del activo: si el complejo no cumple las expectativas en el medio plazo, el recorrido alcista de la acción podría quedar limitado.
Qué vigila el mercado
En términos de mercado, la lectura es clara: Full House Resorts ofrece una posibilidad de recuperación significativa, pero con una ejecución altamente dependiente de financiación, calendario y rentabilidad operativa.
- American Place debe asegurar capital y avanzar sin retrasos relevantes.
- La apertura del complejo permanente tiene que traducirse en un salto visible de EBITDA.
- Chamonix debe consolidar ingresos suficientes para justificar la inversión realizada.
- La compañía necesita gestionar su deuda en un contexto todavía exigente para el coste del capital.
Con estos elementos sobre la mesa, la oportunidad de revalorización existe, pero sigue ligada a hitos financieros y operativos muy concretos. Más que una historia de mercado especulativa, el caso de Full House es hoy una prueba de ejecución sobre dos activos que deben transformar escala, ingresos y rentabilidad.
Créditos de las ilustraciones: Full House Resorts
